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PP警惕高位风险 期现结构的变化

发布时间:2020-08-27 15:30 来源:信管家开户

摘要:在PP2101单边价格不断创出年内新高的背后,伴随的是基差的走弱,现在PP2101合约的基差现已从前期的400元/吨收窄至50元/吨,期现接水。这意味着,现货相对是偏弱的,期货盘面更多的是

  在PP2101单边价格不断创出年内新高的背后,伴随的是基差的走弱,现在PP2101合约的基差现已从前期的400元/吨收窄至50元/吨,期现接水。这意味着,现货相对是偏弱的,期货盘面更多的是在交易远期供需向好的预期。 就当下的现货来看,现在供给端前期检修企业连续复产,供给环比倾向宽松。需求端以安稳为主,下流企业尽管抵触高价货源,但贱价依然有较强补库志愿。现货对立暂不杰出。 预期方面,从未来4个月的维度来看,因为PP三四季度有新产能投进,2101合约上触及的新产能体量在235万吨。现有设备的会集检修期现已完毕,现在PP生产企业开工率现已回归到90%以上,估计三四季度仍将保持高开工。因而,供给添加确定性是比较高的,这也阐明市场关于远期供需向好的预期更多在于看好需求端的体现。 从4—7月的数据来看,市场关于PP需求的达观预期是能够理解的,PP4—7月表观需求同比增速高达20%。假如需求继续保持如此高的增速,那么即便供给添加,PP短期依然没有库存压力。 未来市场首要博弈的点在于需求是否能够保持高增速。关于需求,咱们没法给出准确的预测,一是PP下流小而分散,全体需求弹性较大,二是PP作为固体化工品,在今年企业资金成本较低的背景下,投机性囤货的量是很难准确把握的。但咱们能够从近期期现结构的改变来解读一下。 期现结构的改变 PP从4月初以来一路向上,前期都是以期货贴水的结构上涨,也就是说市场一开始给了期货一个相对现货走差的预期,可是实际上存在着很大预期误差。后来现货一路上涨,期货在贴水结构下最终以上涨的方法修正基差,反映在单边价格走势上,就是一种期现共振式上涨,期货涨幅高于现货。 但最近1—2个月,期现结构发生了改变。PP2101合约在刚成为主力合约的时候,就呈现了快速修正贴水的状况,PP的市场结构由之前的深度Back变得平整,按这种趋势,后市PP极有可能呈现期货升水现货的contango结构。 从历史上看,PP呈现期货升水的状况比较少,在上涨行情中呈现期货升水的次数更加寥寥无几。最近5年,只要2017年年头在上涨行情中呈现了期货升水的结构,而这对应了单边价格的阶段性顶部。 综合以上剖析,咱们以为真实强势的上涨是由现货端带动的,预期的东西一旦盘面实现太多,就简单产生预期误差。关于当时的PP,近期期现结构的改变需要注意,这在上涨行情中不是一个好的信号。

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