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发布时间:2020-10-10 16:21 来源:期货交易开户

摘要:2020年8月底,美联储修订了关于长期目标和货币政策战略的号声明,这是美联储自2012年成立以来的首次。提醒一下,美联储目前的目标不仅仅是2%的通胀率,而是2%的平均通胀率,这允许

  2020年8月底,美联储修订了关于长期目标和货币政策战略的——号声明,这是美联储自2012年成立以来的首次。提醒一下,美联储目前的目标不仅仅是2%的通胀率,而是2%的平均通胀率,这允许在低于预期的一段时间后出现超调。因此,美联储会试图用高通胀时期来弥补低通胀时期。因此,平均而言,我们将看到货币政策更容易获得,通胀率更高,达到——,这对看涨黄金的人来说是个好消息。 新美联储体系的诸多问题之一是,我们不知道美国央行的平均通胀率将持续多久,也不知道这意味着美联储将容忍超过2%的暂时通胀。不难看出,事实上,通过适当选择时限的长度,可以合理地采取任何政策行动。 美联储战略的第二个重大转变是不同的反应函数。到目前为止,美联储的反应(至少理论上,实际情况完全不同)与自然失业率的升降是对称的。当经济接近充分就业时,美联储开始收紧周期,以防止过热和通胀上升。现在,美联储将从其对最高就业不足水平的评估中吸取教训。这意味着美联储已经学会不再担心经济过热,并开始喜欢上通胀炸弹。 换句话说,美国央行现在认为,强劲的就业市场可以在不引发通胀的情况下维持,因此不会根据劳动力市场和其他经济部门发出的信号先发制人地加息,而是等待通胀实现后再采取行动。 这种方法似乎是正确的,尤其是在多年的低通胀之后。那么,为什么要担心它的崛起呢?为什么过早加息会扼杀经济扩张?然而,美联储面临通胀失控的风险。美国央行将感到惊讶,其反应将被推迟。在这种并非史无前例的情况下,美联储将不得不收紧货币政策,以显著抑制通胀。正如美联储前主席威廉麦克切斯尼马丁所说,央行的工作是在聚会开始时拿走酒杯。说着说着,不管客人怎么反对,都要把酒杯拿走。但聚会时间越长,参与者越醉,拿花瓶越难。如果通货膨胀率超过2%,并继续上升,美联储将不得不撤回其预期之外的葡萄酒,这比以前的先发制人的行动更强。 听起来熟悉吗?事实上,这就是为什么美联储的新货币体系让我们回到了20世纪60年代,甚至是20世纪70年代。像今天一样,决策者优先考虑实现充分就业,而不是稳定价格。美联储错误地认为自然失业率低于实际水平,因此不太可能出现通胀压力。因此,货币政策过度扩张,导致了70年代的大通胀(见下图)。请再看一遍图表。正如人们所看到的,高通胀不是一夜之间发生的。相反,在60年代后期,随着越南战争和大社会计划造成的巨额财政赤字(嗯……高赤字——),他们看起来不熟悉吗?),它开始抬头。但尽管自1965年以来通货膨胀一直在上升,但美联储仍然关注充分就业,并基于其对潜在经济产出和自然失业率过于乐观的观点,认为通货膨胀将会消退。结果,直到保罗沃尔克上台,货币政策仍然过于宽松,利率过低,到了80年代初,联邦基金利率大幅提高到近20%,如下图所示。他没有拿走玻璃,而是用大锤打碎了它! 沃尔克激进的紧缩政策显然不利于黄金进入熊市。然而,上世纪70年代,当美联储(Federal Reserve)在通胀曲线上落后时,是黄金的最佳时机。历史永远不会重演,但美联储的新策略增加了重复不愉快过去的风险(而为应对冠状病毒危机,广义货币供应量增加了)。就算20世纪20年代只和70年代押韵,也应该对金价有利。

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