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股指期货有助于降低现货的波动

发布时间:2019-08-15 18:33 来源:信管家德指开户

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  特此声明:广告商的言论与行为均与南方财富网无关首先,股指期货有助于降低现货的波动。下图显示,用沪深300股指期货对冲沪深300和上证50效果最好,绿色线和蓝色线对应的中小板指数,对冲的表现很差,最差的是创业板指数,2013年以后效率接近于零。下载APP 阅读本文更深度报道和本网无任何关系。用沪深300股指期货对冲上证50(红色线),什么是德指效果虽然不如对冲沪深300指数那么好,正规黄金开户但因为沪深300和上证50指数之间是高度相关的,因此对冲效果也不错;确定了模型的有效性之后,我们用该模型来预测2010年4月16日推出股指期货之后的市场波动率,预测结果如下图中的红色线所示,观测到的实际股市波动率是蓝色线。笔者在2013年发表了一篇学术论文,文章发现:2010年推出沪深300股指期货以来,小恒指15元手续费股票市场的波动率有效降低达20%左右。模型拟合结果如下图所示,香港恒指其中红色线是模型给出来的结果,蓝色线是市场的实际波动率,可以看到拟合的结果比较接近事实,不存在系统性误差。做这个实证研究最大的困难就是不能简单地比较推出股指期货前后的统计数据,而是要甄别出因果关系,确定股票市场波动率的下降不是由于其它原因,仅仅是“因为”股指期货的推出造成的。上面两张图说明,仅有沪深300股指期货单一品种来管理股市风险是不够的,市场需要有针对性的股指期货品种才能满足不同的风险敞口管理需求。可以看到,用沪深300股指期货对冲沪深300指数(黑色线),套期保值比例比较稳定,不需要频繁调仓,对冲效果最好;链接的广告不得违反国家法律规定,如有违者,本网有权随时予以删除,并保留与有关部门合作追究的权利。股指期货的这种套期保值功能在理论上会降低现货市场的波动率,因为有了对冲工具之后投资者不必频繁换仓。可以清楚地看到,绝大多数实际波动率在模型预测数值之下,在后续的统计分析中也证明这个差异在统计意义上也是显著的。结果如下图所示,图中的套期保值率越平稳说明对冲效果越好。此前,我们已阐述过股指期货的风险管理功能(股指期货与股市的那些事:厘清误区 正确看待期现关系),接下来,让我们来探讨一下股指期货的出现对于股市都有哪些积极的作用。小恒指15元手续费再看套期保值效率这个指标,即风险对冲的绩效,这个数字越高表明对冲的效果越好。2015年4月16日,中国金融期货交易所继沪深300股指期货之后,推出了上证50和中证500两个股指期货品种。

  这就充分说明股指期货的推出,而不是其它因素,有效降低了我国股票市场的波动率。我们用推出这两个新品种之前的数据,研究如果市场上只有沪深300股指期货的话,投资者进行风险管理的表现。这就像南方人爱吃米饭,北方人喜欢面食,那么市场就不能只提供大米。为了甄别出这种因果关系,我们首先用多个变量,包括世界上主要市场(比如美国、欧洲、亚太地区)的股市波动率,以及中国的宏观经济变量等,对中国股票市场波动率进行建模,尽可能拟合中国股票市场的历史波动率。但是如果用沪深300股指期货来对冲中证500、中小板指数,特别是创业板指数,套期保值比例上下跳跃幅度特别大,说明仅用沪深300股指期货来管理这些中小盘股指数的风险敞口,效果并不好。

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