LME铜和COME铜的跨市套利机会

发布时间:2019-03-10 10:12 来源:信管家官网

LME铜和COME铜的跨市套利机会:

      目前LME全球库存的注销仓单率达到了历史性高点,其主要贡献来自北美洲,欧洲和亚洲注销仓单率虽然也有较大幅度提升,但是二者目前的绝对库存均处于历史低位,其中亚洲库存处于10年低位而欧洲库存也处于10年内相对低点,后期库存下降的可能性和幅度都不会很高。而目前北美洲库存依然处于5年内的相对高点,目前较高的注销仓单率后期可能导致LME北美洲库存出现大幅下降。

      目前COMEX库存处于10年内的相对中低位置,并且在持续下降。从图12中可以看出,2013年以前是LME-COMEX比值相对走弱阶段,其走弱主要是因为COMEX库存逐步走低而LME北美洲库存波动较大且有明显的累库阶段。2013年-2018年6月LME-COMEX比值在波动区间内逐步走高且比值重心和低点有所抬升,这一区间对应着LME北美洲库存逐步下降和COMEX库存的逐步抬升。从图形中可以看出COMEX库存和LME-COMEX比值之前存在一定程度的同向变动关系。COMEX库存从2018年二季度开始逐步去库存而LME北美洲此时开始累库存,目前二者同时处于去库存阶段。我们预计在LME北美洲较高的注销仓单率并非价格操纵行为的假设下,后期LME北美洲库存可能会出现较大幅度的下降。而目前COMEX库存进一步大幅下降的空间不是很大,所以后期可能的情形是LME北美洲库存下降的速度快于COMEX库存下降的速度(并且不排除因为套利活动导致的COMEX库存上升),导致LME价格相对COMEX强势,LME-COMEX比价存在修复性上涨的可能性。

      从过去20年LME库存波动规律来看,2005年以前LME欧洲库存和北美洲库存之间存在此消彼长的关系,而从2005年以后这一关系有所弱化,反而亚洲和北美洲库存之间形成了这种默契关系。究其原因,主要是因为2005年以后亚洲经济腾飞,铜消费量显著提升,其中国内铜消费更是在2008年以后占据全球的半壁江山。从目前LME库存来看,总库存处于10年低位,其中亚洲和北美洲库存占总库存的比例分别处于近10年区间的相对低位和相对高位


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