国际原油价格短线是否已经反弹见顶

发布时间:2019-02-27 11:43 来源:信管家官网

国际原油价格短线是否已经反弹见顶:

本次油价反弹的核心逻辑是什么?油价反弹是否到头?

    从宏观面上看,主要央行货币政策转向和中美关系缓和有利于原油中枢价格抬升。从基本面上看,OPEC在实现其目标之前,大概率不会快速增产,预计美国原油库存累库不及预期,支持油市供需结构进一步改善。从技术面上看,Brent在64美元/桶附近是重要的支撑位。

    除非中美贸易谈判进一步恶化,或者沙特真的听从美国指挥立即增产,笔者判断本轮油价反弹尚未结束,预计Brent将带动WTI的月差修复,Brent将继续上涨至70美元/桶,直到OPEC放松减产结束。

短期的宏观面和基本面均利多油价。2月26日,特朗普在推特上再次抱怨油价太高,OPEC应该增加产量,两油应声快速下跌,布油跌幅超过3%,WTI-Brent价差收缩超过0.5美元/桶。这是特朗普继去年12月OPEC+重新达成减产协议之后重新对油价开炮,不同的是前几次特朗普发话后油价仅下跌1%左右,而这次油价跌幅较大。

    继18年11-12月美股和油价大跌之后,美国通胀压力有所减弱,各大机构纷纷下调未来经济增长预期,市场预期美联储加息放缓,10年和2年的美债期限利差有所反弹,稳定在16-20个bp,风险资产波动率降低。

    此外,中美贸易谈判达成原则性共识,宏观经济进一步恶化的不确定性减弱,投资者回归新兴市场和风险资产,推动美股、油价持续反弹。

    经济下行周期时风险资产价格一定下跌吗?不一定,只有当经济下行加上紧缩的货币政策时,风险资产才大概率下跌。当经济放缓的预期已经大半被市场price in之后,流动性的释放对于市场信心和资产价格稳定更加重要。

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高出口低进口抵消产量增长,美国原油库存或超预期减少:

    美国原油库存高于五年均值,且EIA预计上半年仍将累库,但笔者在《美国原油产量的预期偏差》中判断EIA的原油产量预估可能过于乐观,且对进出口预估存在偏差,未来1-2个月的美国原油库存可能超预期减少。

    加拿大从1月开始减产原油32.5万桶/日,WCS和WTI的价差已经从18年10月的-50美元/桶收缩至-12.8美元/桶,大幅提高了美国中部炼厂的加工成本,预计美国从加拿大进口的原油将继续减少。

    沙特在去年12月表示将削减对美原油出口量之后,1月以来美国从沙特进口原油确实大幅下降,4周均值从12月底的83万桶/日下降至上周的52万桶/日,减少近30万桶/日。

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