原油:避险情绪缓解,基本面持续修复

发布时间:2019-03-06 10:56 来源:信管家官网

原油:避险情绪缓解,基本面持续修复

      2月,OPEC减产发力,美联储、欧洲央行以及中国央行对于货币政策态度的转变,推动油价继续上涨。基于宏观预期继续修复,OPEC持续减产,美国原油去库存,我们认为原油价格将在3月继续上涨,Brent高点在70美元/桶左右,单边策略上以做多近月合约为主,月差策略上推荐多近月空远月。

     12月6日的OPEC+会议以来,OPEC减产开始发力,1月产量降至2015年4月水平。沙特、伊拉克、科威特和阿联酋四个主要减产国家的减产执行率完成较好。在Brent和WTI两油月差全部转为Backwardation之前OPEC增产即意味着油价二次探底,目前尚不具备增产的条件,因此我们判断OPEC至少在4月之前会维持减产。

     上周的美国原油库存开始出现反季节性的大幅下降。产量方面,从油价-钻机数-产量的传递逻辑来看,美国原油产量增速进入放缓期,难以出现大幅超预期上涨。进口方面,美国从加拿大、沙特、委内瑞拉进口原油数量连续五周出现下滑。

     出口方面,在OPEC减产支撑的Brent-WTI价差的带动之下,美国原油出口量维持高位,且不排除港口条件改善后继续增加。炼厂消费则中规中矩,预计3月中下旬开始逐步增加开工率。

      综合来看,进口减少和出口增加抵消产量增长,3-4月美国原油库存增速可能不及预期,甚至继续反季节性下降。


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